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  首先声明一下，我谈白酒周期，并不牵扯白酒的股价周期。我还是那句话：未来老窖有可能业绩增长到10元每股，如果届时市场估值是15倍，股价有可能只有150块，如果40倍估值，股价有可能400块。目前股价这块，我不是算命先生，我就不猜测了。

  说回正题。回看整个白酒的周期，其实非常的清晰。上一轮白酒从2004年的320万吨最低点开始，一直持续上升到2016年的1358万千升的顶点。然后开始下跌，一直到2020年的741万千升。2021年我估计这一个数字可以持平，是否进入筑底阶段，还有待观察。

  如果最近才通过观察白酒的整体销售并大呼小叫的得出结论：白酒已确定进入下降周期；就并不是吹哨人，而是后知后觉。

  我不是投资整体白酒的，我就并不关心整体白酒的周期情况。我投资的是泸州老窖，而老窖的利润大头是国窖1573，它属于名酒，那我就只关心名酒的周期。

  我曾经把早年名酒和整体白酒的产量做过统计，名酒的周期基本与整体白酒同步，只是波动更小，更平滑。而这次名酒的周期和整体白酒周期明显的不同步。原因有二：

  一，2012-2013年，名酒先后出现了塑化剂事件和八项规定，导致名优白酒的销售出现了剧烈的波动，绝大多数都是渠道出清存货的一次彻底调整。

  这两个原因，导致这轮名优白酒首先是在上升周期时突然中断、出清，随后的消费升级又导致需求增大。

  我看到有资深白酒人士用白酒前30年的周期变化来预判这轮周期，我觉得就并不靠谱。先不说改革开放三十年的巨大变化，就是把整体白酒与名优酒混在一起来谈也是不恰当的。你看洋河还有老白干基本都是跟着整体白酒的周期在走，而茅五泸就不是。

  既然名优酒是受惠于富裕人群的增长，那富裕人群的数量是周期变化的吗？还是一直增长的？

  想清楚这样的一个问题，我们就会得出结论：名优酒的销量短期内有一定的概率会受一些因素的影响，比如疫情、比如局部经济冷热交替等等短期因素扰动，会有一些同比或环比的波动，但绝不可能又出现什么所谓的大周期。我个人觉得，即使有周期，也比洋河的这轮周期调整幅度小。

  从目前多地的经销商报告都很明确能够正常的看到，受疫情影响，厂家不压货，渠道囤货也很谨慎，其实变相的也降低了周期风险。

  另外，大家普遍担心的茅台巨量囤货会在周期出现拐点时倾销，导致价格崩塌，进而影响其他白酒。呵呵，白酒的囤货很大部分在私人手里收藏无法对当期的销售造成冲击。另外，即使是囤积在渠道的茅台，他们也都很清楚，这是一个越放越好喝、越放越贵的东西，并不同于股市里融资买入的热门股，不需要有点风吹草动就夺路而逃，更不存在强制平仓。

  粉丝问：一直有个大问号，为何不选择茅台呢，519的ROE独步A股。呵呵，我就坦白了吧。其实又是分红率占了上风。当时我计算，茅五泸三个股分红再投入，只有老窖10年可以回本。

  3月1日，中国酒业协会理事长宋书玉在会上透露，2021年全年，白酒产业规模以上企业产量完成716万千升，同比下降0.6%；出售的收益6033亿元，增长18.6%；总利润1702亿元，增长33%。在酿酒产业中，以13.2%市场占有率，占据整个饮料酒出售的收益的69.5%，利润的87.3%。

  总量略降0.6%，收入增18.6%，利润增33%。这三个数字就说明：总体白酒是降的，而越高端的白酒增长越大。

  某资深白酒专家用淘宝去年白酒销量下降，来说明上市白酒公司进入大周期拐点可能并不准确。只能说明淘宝上高端白酒占比较小。或者，淘宝销售份额下降是被京东和抖音抢走了一部分。

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